Med tanke på den senaste diskussionen om robothandel på aktiebörserna kanske det är dags att se över ett intressant norskt rättsfall från förra året, där två amatörhandlare dömdes till fängelse (villkorligt, men ändå!) för kursmanipulation.
Fallet beskrivs i detalj i Affärsvärldens decembernummer, men har också uppmärksammats internationellt (Zero Hedge, Financial times, New York times blogg).
I korthet noterade de två (som inte kände varann, eller handlade tillsammans) att om de handlade en viss aktie med låg likviditet så höjde motparten (robothandlaren Timber Hill) priset till nästa gång. Genom att handla först en lite större och sen mindre poster höjdes priset successivt, och det gick sen att sälja hela innehavet med vinst. Det hela var över på 1-2 minuter och vinsten ett par tusen kronor varje gång.
Rätten hävdade att Larsen och Veiby hade manipulerat kurserna, men jag sällar mig till skaran som tycker att (ägaren till) en dålig algoritm får skylla sig själv.
Jag vet faktiskt inte vilket som är det verkliga problemet här, men inte är det en handlare som i det här rättsfallet.
Ett par problemområden för vidare diskussion:
- Det är idag viktigt för rättsväsendet att skydda det finansiella systemet, eftersom stat och banker är så sammanvävda. Om bankerna hade kunnat gå omkull utan att staten hade påverkats hade det ju inte spelat nån roll om algoritmen drev mäklaren till konkurs.
- Det är oklart vem som ska ställas till svars för algoritmens klantighet, och mycket lättare att hitta en människa som man kan döma.
- Låt oss säga att en människa vill sälja en liten post, och att algoritmen efter försäljningen sänker köpkursen, och därmed åsamkar människan en förlust om hon måste sälja till den lägre kursen -- kan man då ställa algoritmen till svars för det?
- Idag är det extremt svårt att fastställa ett rimligt värde för bolag och ännu svårare för derivat på en aktiemarknad. Titta exempelvis på dokumentären Snabba klipp på SVT play (innan 1 nov) och försök förstå hur "marknaden" resonerade under blixtkraschen 2010. Den som är beredd att sälja en aktie som en timme innan var värd 50 ggr så mycket, den personen (eller algoritmen) säljer för att inte förlora ännu mer ett par sekunder senare…
/Simon
Comments